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　　1月23日，在济安金信及华泰证券共同举办的中国资管群星汇颁奖典礼暨私募基金高质量发展论坛上，济安金信创始人、中国人民大学金融信息中心主任杨健教授指出，银行、券商、私募、评级机构的共生共荣彼此成就。

　　杨健教授指出，在资管行业生态中，银行、券商、私募、评级机构并非孤立的经营主体，而是形成了环环相扣、优势互补、价值共生的产业闭环。各主体依托自身核心能力占据产业链不同环节，通过资源互通、功能协同、风险共控，实现 “1+1+1+1>4” 的生态效应，既各自夯实核心竞争力，又共同推动行业整体高质量发展，其彼此成就的底层逻辑体现在功能互补的产业链协同、资源互通的业务赋能、专业互鉴的能力提升、风险共防的生态筑底四个维度，具体实践与价值落地如下。

　　评级机构：行业的 “价值标尺” 与 “风险瞭望塔”，为三者筑牢决策根基

　　评级机构以独立、专业、客观的信用评级与价值研判为核心能力，是银行、券商、私募开展业务的前置决策依据和全程风险参考，其专业输出为三者的业务合规、风险管控、价值挖掘提供底层支撑，是生态中 “定盘星” 般的存在。

　　对私募：为其投研决策、标的筛选、产品风控提供专业依据。评级机构的四维均衡评级、资产定价分析、主体信用研判，能帮助私募机构穿透标的价值本质，减少投研信息不对称，精准筛选优质底层资产；同时对私募产品本身的风险等级、收益稳定性进行评级，为其产品设计、风险分层提供专业参考，提升产品标准化程度。

　　对券商：为其投行承销、经纪业务、自营投资筑牢风控屏障。在 IPO、债券发行等投行业务中，评级机构的信用评级是发行定价、投资者推介的核心参考；在经纪业务中，为券商向客户推荐资管产品提供风险评级依据；在自营投资中，为券商的资产配置、标的选择提供价值判断，降低投资决策失误率。

　　对银行：为其信贷投放、财富管理、资管业务把控核心风险。银行的对公信贷、供应链金融业务中，评级机构对企业主体的信用评级是授信额度、利率定价的关键指标；在财富管理业务中，为银行筛选合作的券商、私募产品提供专业评级参考，匹配银行不同风险偏好的客户需求；在银行资管业务中，为其底层资产配置、风险分级提供独立研判，符合资管新规下的合规要求。

　　同时，银行、券商、私募的业务需求也反向推动评级机构提升专业能力、完善评级体系：三者在业务实践中会向评级机构提出更细分、更落地的评级需求（如私募产品的个性化评级、科创企业的价值评级、产业链主体的联动评级），倒逼评级机构突破传统评级框架，融入更多市场维度、产业维度的研判指标，让评级体系更贴合行业实际，实现评级机构的专业迭代与能力升级。

　　银行：行业的 “资金蓄水池” 与 “客户流量池”，为三者注入核心发展动能

　　银行凭借庞大的居民与企业存款规模、海量的高净值与大众客户基础、广泛的线下渠道网络，成为资管行业最核心的资金供给方和客户触达方，其核心价值在于为券商、私募、评级机构提供资金赋能、客户赋能、渠道赋能，是生态中 “动力源” 般的存在。

　　对私募：提供核心资金来源与客户触达渠道。私募机构的产品募资高度依赖银行的财富管理渠道，银行通过向其高净值客户、私人银行客户推介优质私募产品，为私募解决 “募资难” 的核心痛点；同时，银行的对公业务能为私募对接优质的产业项目资源，为其投研与投资标的拓展提供支撑。而私募的优质产品也丰富了银行财富管理的产品体系，解决银行 “产品端同质化” 问题，提升银行对客户的吸引力和留存率，实现 “资金 - 产品” 的双向赋能。

　　对券商：实现资金互通与业务协同。银行可为券商提供资金存管、信用交易（融资融券）资金融通、投行项目配套信贷等金融服务，支撑券商各项业务的资金需求；同时，银行与券商开展跨行业合作，联合推出基金代销、资管产品、投顾服务等，银行提供客户与渠道，券商提供投研与产品设计能力，实现 “渠道 - 专业” 的互补；而券商的投行、研究、交易能力也能为银行的自营投资、资管业务提供专业支持，帮助银行提升资产配置效率。

　　对评级机构：拓展评级业务场景与数据来源。银行的信贷业务、资管业务会产生海量的企业信用数据、资产交易数据，这些数据可为评级机构完善评级模型、验证评级结果提供真实的市场数据支撑；同时，银行在合作中会推动评级机构覆盖更多中小微企业、产业链企业，拓展评级机构的业务边界与市场覆盖范围，让评级体系更具行业代表性。

　　券商：行业的 “资本市场连接器” 与 “专业服务方”，为三者搭建资本运作桥梁

　　券商凭借全牌照的资本市场服务能力、专业的投研与投行体系、成熟的交易与承销渠道，成为连接一级市场与二级市场、连接各类投融资主体的核心桥梁，其核心价值在于为银行、私募、评级机构提供资本运作赋能、投研专业赋能、市场渠道赋能，是生态中 “连接器” 般的存在。

　　对私募：搭建投资与退出的核心渠道，提供专业投研支撑。券商的二级市场交易渠道、新三板做市、并购重组等业务，为私募的投资标的退出提供多元化路径（IPO、定增、并购、股权转让），解决私募 “退出难” 的痛点；同时，券商研究所的宏观研究、行业研究、个股研判成果，能为私募的投研决策提供专业参考，弥补部分中小私募投研能力的不足；此外，券商的经纪业务、资管业务还能为私募提供产品代销、交易执行等配套服务，提升私募的运营效率。而私募的优质投资项目也能为券商的投行、交易业务提供标的资源，推动券商一级市场与二级市场业务的联动发展。

　　对银行：提供资本市场专业服务与资产配置渠道。券商可为银行的资管业务、自营投资提供二级市场交易执行、资产证券化（ABS）设计、债券承销等专业服务，帮助银行实现资产的多元化配置与盘活；同时，券商的投行能力能为银行的信贷客户提供上市、发债等资本运作服务，帮助银行客户提升融资能力和偿债能力，降低银行信贷风险；而银行的资金与客户资源也为券商的经纪、资管、投行等业务提供支撑，实现 “专业 - 资源” 的双向互补。

　　对评级机构：完善评级体系的市场验证与专业互鉴。券商的投行、研究、交易业务能为评级机构提供资本市场的实时交易数据、企业资本运作动态，帮助评级机构及时调整评级结果，提升评级的时效性与准确性；同时，券商的行业研究能力与评级机构的信用研判能力形成专业互鉴，推动双方在产业分析、企业价值研判上形成更全面的视角，共同提升对市场的研判能力。

　　私募：行业的 “价值挖掘者” 与 “产品创新者”，为三者丰富生态价值与产品体系

　　私募机构凭借灵活的投资机制、精准的细分领域布局、个性化的产品设计能力，成为资管行业中最具活力的创新主体，其核心价值在于为银行、券商、评级机构提供价值挖掘赋能、产品创新赋能、市场活力赋能，是生态中 “创新引擎” 般的存在。

　　对银行：丰富财富管理产品体系，提升客户服务能力。私募机构在股权、创投、量化、大宗商品、海外资产等细分领域的投资能力，是银行传统资管产品的重要补充，能帮助银行满足高净值客户、机构客户的个性化、多元化财富管理需求，解决银行产品端 “大而全但小而精不足” 的问题；同时，私募的优质投资项目能为银行的产业金融、供应链金融提供标的，推动银行从 “信贷服务” 向 “综合金融服务” 转型。

　　对券商：拓展业务合作场景，提升资本运作效率。私募的投资标的多为券商投行、交易业务的潜在服务对象，私募的投资行为能推动标的企业的成长与资本运作，为券商带来 IPO、定增、并购等后续业务机会；同时，私募的量化交易、高频交易等需求，能推动券商提升交易系统的稳定性、效率性，倒逼券商完善交易服务体系，提升核心竞争力。

　　对评级机构：推动评级体系的创新与完善，拓展评级业务边界。私募机构的投资领域覆盖广（如科创企业、中小微企业、产业链上下游企业），这些标的往往缺乏传统的信用评级依据，倒逼评级机构突破以财务指标为主的传统评级框架，融入企业成长性、核心技术、团队能力、产业链地位等非财务指标，完善评级体系；同时，私募产品的多元化、个性化特征，推动评级机构开展私募产品评级、基金管理人评级等新兴业务，拓展评级机构的业务范围与市场空间。

　　四方共生共荣的核心底层逻辑：双向赋能、价值闭环

　　银行、券商、私募、评级机构的彼此成就，并非单一的 “一方赋能另一方”，而是双向赋能、相互成就的价值闭环，其核心在于各主体都坚守 “自身核心能力”，同时尊重 “行业生态分工”，通过合作实现 “资源共享、风险共担、利益共赢”：

　　能力互补：评级机构的 “专业研判能力”、银行的 “资金与客户能力”、券商的 “资本市场专业能力”、私募的 “细分领域投资与创新能力”，恰好覆盖资管行业 “资金供给 - 价值研判 - 资本运作 - 标的投资 - 产品创新 - 风险管控” 全产业链，各主体将自身核心能力发挥到极致，同时通过合作弥补自身能力短板。

　　需求互促：一方的业务发展会催生另一方的新需求，新需求又倒逼另一方提升专业能力、拓展业务边界，形成 “需求 - 供给 - 能力升级 - 新需求” 的良性循环。例如，银行财富管理的客户需求升级，催生私募的产品创新需求，私募的创新需求又催生评级机构的新兴评级需求，评级机构的能力升级又反过来支撑银行、券商的业务决策。

　　生态共筑：四方共同参与行业规则的完善、风险防控体系的构建，推动行业从 “同质化竞争” 向 “差异化协同” 转型。例如，四方共同参与资产定价、风险评级、产品标准化等行业体系建设，提升行业整体的规范化、专业化水平，而行业生态的优化又会为各主体带来更广阔的发展空间，实现 “行业兴则各主体兴”。

　　四方实现更深层次彼此成就的关键原则

　　要让银行、券商、私募、评级机构的协同效应发挥到极致，实现更深层次的彼此成就，需坚守四大核心原则：

　　独立合规，坚守底线：尤其是评级机构，需保持独立、客观、公正的核心立场，杜绝利益输送；银行、券商、私募需坚守合规经营、风险防控的底线，确保合作的合法性与可持续性。

　　资源互通，数据共享：在符合监管要求、保护客户隐私的前提下，推动四方间的合理数据共享与资源互通，减少信息不对称，提升合作效率与决策准确性。

　　专业互鉴，能力共生：各主体保持开放的心态，相互借鉴专业能力与运营经验，例如银行向私募、券商学习投研能力，私募向银行学习客户管理能力，评级机构向券商、私募学习产业研究能力，实现能力的共生与升级。

　　长期主义，利益共赢：摒弃短期的利益博弈，以长期主义视角开展合作，构建利益共享、风险共担的合作机制，让合作成果在四方间合理分配，实现 “短期共赢、长期共生”。

　　银行、券商、私募、评级机构作为资管行业生态的四大核心主体，各自在产业链中扮演着不可替代的角色，其彼此成就的本质，是专业分工下的协同共生，能力互补下的双向赋能。评级机构为三者定调 “价值与风险”，银行为三者注入 “资金与客户”，券为三者搭建 “资本运作桥梁”，私募为三者激活 “创新与价值挖掘活力”，四方相互支撑、相互促进，形成了完整的价值闭环。

　　在资管行业高质量发展的背景下，这种共生共荣的生态关系将愈发重要：唯有四方坚守初心、各展所长、携手协同，才能共同破解行业发展中的痛点（如募资难、退出难、信息不对称、风险防控压力大等），推动行业从 “规模扩张” 向 “质量提升” 转型；而行业整体的升级与发展，又会为每一个主体带来更广阔的市场空间、更丰富的业务机会，最终实现生态共荣、彼此成就的行业新格局。