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来源 | 独角金融
作者 | 刘银平编辑 | 付影
二十一年持股稳守49%，如今突然“亮剑”。
近日，华安证券（600909.SH）的一则增资公告，让千亿公募华富基金管理有限公司（简称“华富基金”）瞬间站在了聚光灯下。华安证券为华富基金第一大股东，拟出资2646.16万元增持该公司股份2%，持股比例由49%升至51%，实现绝对控股。华安证券旗下已有资管牌照，再拿下一张公募牌照，将进一步完善其大资管布局。
华富基金董事长于2025年5月变更，而现任、前任董事长均由华安证券派驻。此外，公司高管层面也频频调整，2名副总经理离任，2名新任副总经理上任，其中1名副总经理任职仅8个月便离职。上个月，华富基金还经历了董事会换届。华安证券控股之后，公司董事、高管层面或面临进一步调整。
和“券商系”公募类似，华富基金也是重固收轻权益，固收类基金管理规模占比接近8成。在A股持续升温的背景下，华富基金权益基金尤其是指数基金规模也在大幅增长，但是由于基数较低，增量并不大，2025年末混合基金、股票基金规模合计不到200亿元。
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千亿华富基金站在命运十字路口，第一大股东拟增持2%股份
华富基金2004年4月成立，注册资金2.5亿元，总部在上海，三名股东则均来自安徽合肥，华安证券、安徽省信用融资担保集团有限公司和合肥兴泰金融控股（集团）有限公司各股东持股比例分别为49%、27%和24%。
1月12日晚，第一大股东华安证券公告称，拟向华富基金增加出资额人民币1020.41万元，对应增资价款为人民币2646.16万元，以自有资金支付。增资完成后，华安证券持有华富基金股权比例将由49%增加至51%，成为华富基金控股股东。
华安证券总裁助理、机构管理部总经理余海春目前担任华富基金董事长，本次增资构成关联交易。
本次增资仅占公司股权比例的2%，但对华安证券来说意义重大。过去华富基金是华安证券的联营公司、参股子公司，公司在其经营管理及人事任命方面，虽说有一定控制权，但受股权比例限制，难以纳入整体战略布局。
此次增资完成后，华安证券将正式取得对华富基金的控股地位，不仅显著提升其在华富基金的话语权与资源整合能力，更将为公司财富管理升级与综合金融服务体系的构建提供有力支撑。此外，公募基金作为连接资本市场与居民财富的重要载体，牌照价值突出，也是券商积极争取的牌照，目前已有三十多家券商通过增资扩股、设立全资子公司、收购等各种方式拿到了公募牌照。
华安证券解释此次增资的目的：有助于提升对华富基金的控制力，完善公司财富管理业务布局，增强对客户的资产配置服务能力，进一步提升公司核心竞争力。同时也有利于推动华富基金实现差异化经营和高质量发展。
图源：罐头图库
不过在华富基金成立的前二十多年，华安证券持股比例稳定在49%，为何选择在此时增资控股？
中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜认为，一是监管窗口与行业风口叠加：2025年证监会明确鼓励券商强化对公募子公司的战略控股，为增持提供了政策绿灯。二是牌照红利递减，协同红利递增：财富管理进入“买方投顾”时代，券商亟需100%可调配的公募牌照来补产品拼图，2%的股比跨越带来的是“公募+私募、权益+固收、境内+境外”全谱系话语权。三是标的体量与估值匹配：华富基金管理规模破千亿，处于“规模效应刚显、估值仍可控”的甜点区，未来估值可能继续抬升。四是股东结构“恰好”允许：另两家国资股东已明确放弃同比例增资，为华安证券增持2%提供了独家通道。
综上，政策、市场、标的、股东四方条件在2026年初同时成熟，才出现“二十年等一回”的2%增持。
华安证券旗下还有一家资管公司——华安证券资产管理有限公司（简称“华安资管”），是其全资子公司，2023年12月成立，成立时间也不久，和华富基金将形成“资管+公募”格局，推动财富管理业务实现客户分层覆盖、产品策略互补与全市场资产配置能力的全面提升。
截至2025年上半年末，华安资管在管产品512只，总规模656.16亿元，资管业务总收入3.1亿元，净利润1.74亿元。虽然资管规模不及华富基金，但收入、净利润方面碾压华富基金。
近两年，受公募降费影响，基金公司的盈利空间受到显著挤压，“以规模论英雄”的传统模式面临挑战。华富基金的营收及利润也面临缩水趋势，2024年营业收入、净利润分别为3.14亿元、0.31亿元，同比分别下降12.84%、20.35%。随着利润下降，华富基金对华安证券的利润贡献也在缩水，由2023年的0.21亿元下降至2024年的0.15亿元。
2025年前三季度华富基金营业收入为1.44亿元，与上年同期基本持平，但净利润只有873万元，同比下降46.62%，利润降幅扩大。
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2025年高层频繁变动
2025年，华富基金高层人事变动频繁，引发市场对其内部治理稳定性的关注。
2025年1月，市场就传出原副总经理王瑞华拟离任的消息，值得注意的是，王瑞华2024年7月才刚上任，此前在多家知名证券公司、基金公司任职。
根据华富基金公告，王瑞华正式离职日期是3月13日，离职原因是“个人原因”。“空降”8个月就“闪辞”，引发市场对其高层不稳、留人机制问题的质疑。
随后的4月，华富基金再次发布人事变动公告，赵万利不再担任公司董事长职务，选举余海春出任公司董事长。赵万利和余海春均来自大股东华安证券。
赵万利是华安证券老将，早期曾在华安证券前身安徽省证券公司旗下营业部任职，2013年起任公司副总经理，分管办公室、董事会秘书处等部门，2023年5月升任公司总经理，2025年1月兼任财务总监。2020年6月-2025年4月被委派至华富基金任董事长，在任期间基金管理规模由639.61亿元增至852.06亿元。
余海春则属于“老将回归”，有着30多年的证券业经验，曾在华安证券历练多年，2016年被委派至华富基金任总经理，不过两年多后便卸任，2019年4月因工作安排回到华安证券工作，同年7月任总裁助理。如今回归华富基金，对公司各项业务比较熟悉，被市场视为稳定军心、推动战略延续的关键人选。
图源：罐头图库
2025年12月，华富基金经历一波高管密集换防。原副总经理陈启明因个人原因，于12月23日离任，但并未从公司离职，将专注于投资管理工作。陈启明还是一名基金经理，主要管理混合基金，2025年末在管基金6只，在管规模18.06亿元，相较2022年二季度末的48.56亿元缩水62.81%。
陈启明担任基金经理已11年有余，是公募行业资深老将，也是一名“双十基金经理”（基金管理经验超过10年且年化收益率超过10%）。近两年其管理的基金投资收益大多处在中游水平，不过个别产品处在下游水平，华富匠心明选一年持有混合2024年、2025年收益率分别为-7.98%、10.1%，连续两年表现不佳。
陈启明卸任副总经理职务的同时，公司任命两名新任副总经理，李宏升为内部提拔，同时兼任财务负责人；邓朋为“空降”，此前在上海东方证券资产管理有限公司任总经理助理，2025年10月加入华富基金，目前还兼任北京与广州两地负责人。
一年之内，经历了董事长换任，两名副总经理离任，两名新任副总经理上任，管理层核心岗位出现频繁更迭，对管理层的连贯性与战略执行力构成考验。
2025年12月，华富基金还经历了董事会换届，有三名独立董事调整。随着华安证券增持控股，公司董事及高管层面是否会进一步调整？
柏文喜称，控股完成后，董事会“微调”即可拿到多数表决权，高管整体稳定、局部补强，不会出现“大换血”式震荡。
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华富基金重回千亿梯队，债基缩水、股基崛起
华富基金在2023年末曾经凭借着货币基金的规模大增跻身“千亿俱乐部”，基金管理总规模达到历史最高的1127.04亿元，但随着货币基金规模的快速回落，基金总规模又降至900亿元以下。一直到2025年三季度末又重新站上千亿关口，年末总规模为1050.3亿元，在167家公募机构中位列60位。
和大部分“券商系”公募类似，华富基金也存在重固收、轻权益的情况，2025年末货币基金、债券基金规模分别为388.22亿元、463.73亿元，合计占总规模的80%左右。其中，债券基金规模全年缩水5.29%，是唯一规模下降的一类基金，创近两年新低。
2025年债市跌宕起伏，在利率长期下行趋势下，债券投资却并未因此取得良好收益，纯债基金一改往日的稳定上涨局面，收益下跌变得越来越普遍。此外，随着股市持续升温，股票基金发行火热，在“股债跷跷板”效应下，债基吸引力明显减弱。
华富基金的权益类基金管理规模整体偏小，此前混合基金、股票基金规模合计长期在100亿元以下，占比在10%左右甚至更低。
一直到2025年二季度，在A股升温带动之下，股票基金、混合基金规模呈现出增长态势，规模突破100亿元，年末股票基金、混合基金规模分别为130.62亿元、67.14亿元，同比分别增长256.18%、96.96%。不过由于基数较低，占基金总规模比例仍然在20%以下。
虽然混合基金规模较低，不过整体投资业绩亮眼，根据天天基金网数据，华富基金近一年混合基金以57.83%的平均涨幅，大幅跑赢同类平均37.49%的收益水平。其中，华富物联世界灵活配置混合以超130%的收益率拔得头筹。
图源：罐头图库
股票基金是规模涨得最多的一类基金，其中华富中证人工智能产业ETF凭借着年化收益率超过100%的优异表现，推动规模由2024年末的19.14亿元增至2025年末的70.45亿元。
华富基金新发基金走的是稳、冲策略：一边靠债券基金稳扎稳打赚安稳钱，一边用指数基金紧跟市场赚行情钱。2025年一共新发22只基金，其中10只都是求稳的债券基金，还有8只是跟市场同步的指数基金，这两类就占了新发的大头。
债券基金仍是压舱石，同时，受市场推动及政策引导，指数基金成2025年各大基金公司追捧对象，全年股票型基金规模增幅超过30%，多数由指数基金贡献。
北山常成基金投研院常务院长王兆江认为，这是政策引导与市场选择的同频共振。监管层明确推动指数化投资发展，旨在引导中长期资金入市，构建“长钱长投”的市场生态。对投资者而言，经过市场波动后，指数基金规则透明、成本低廉、分散风险的特性更具吸引力。
相对来看，华富基金混合基金规模增长相对缓慢，2022年一季度就突破60亿元，至今未突破70亿元。2025年仅发行1只偏股混合型基金——华富医疗创新混合发起式，募集规模为6017万元。
总体来看，华富基金正站在一个关键的十字路口。公司虽然实现了管理规模的增长，但也同时面临着利润下滑与高层频繁更迭的双重挑战。在华安证券成为控股股东后，市场关注的焦点在于：母公司能否给予其足够的战略资源支持，并有效协同券商的渠道与投研优势，推动产品策略升级。最终，这些内部变革能否将规模的扩张转化为利润增长，有待观察。
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